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      瀝青 2006合約價格穩中回升

      http://china.chemnet.com/ 2020-02-12 09:24:17 期貨日報


        在逆周期經濟措施干預下,預計疫情過后基建投資提升將成為穩經濟的重要推力,從而推漲瀝青價格。瀝青期貨2006合約有望延續穩中回升趨勢,期價將上漲至3200—3400元/噸。

        節后首個交易日,瀝青期貨2006合約價格大幅下挫。不過隨著利空有效釋放,以及面對疫情國家積極展開應對防控措施,配合央行釋放寬松流動性政策,此后的一周,瀝青期貨2006合約振蕩回升,期價自2800元/噸一線下方連續收漲,于本周二一度回升至3000元/噸一線。

        專項債保駕護航一季度經濟

        今年春節國內疫情持續蔓延,節后全國企業復工推遲,這對國內經濟生產將造成多方面沖擊,一季度經濟增速面臨放緩風險,預計將回落至5.5%—5.7%。近期國家多部門聯合出臺政策,不但強化對疫情防控工作的支持,而且加大逆周期調控措施,為企業保駕護航,同時加大專項債投放力度,對沖經濟下行壓力。在悲觀預期下,如果疫情對GDP增速帶來的拖累達到1個百分點,那么,大約需要增加5000億元的投資來對沖,才能起到穩增長的效果。在“房住不炒”基調背景下,擴大基建投資有望成為經濟“軟著陸”的有效保障。2020年專項債對基建的撬動作用顯得尤其重要。目前普遍預計今年我國專項債額度有望突破3萬億元,增幅接近40%,投向基建領域的專項債將顯著提升。換言之,2020年基建將發揮更大的“托底”作用,承擔經濟穩增長的重要角色。筆者認為,若2020年專項債額度增至3萬億元,投向基建的專項債比重提升到40%—50%,用于基建的專項債額度將提升至1.2萬億—1.5萬億元,較2019年同期增長60%—100%。

        瀝青需求受益于基建投資提速

        按照國家有關部門的要求,2020年下達的專項債資金不得用于土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目,因此專項債將以投資基建項目為主,其中公路投資占基建投資比重預計在15%左右。換言之,對應的公路投資額增量最高或達1800億元,增速為7.5%左右。公路投資新增規模顯著提高無疑將大幅拉動國內瀝青需求。預計今年我國瀝青增量消費較為樂觀,有利于提振瀝青期價。除了瀝青增量需求值得期待外,現有公路日常養護工作也需要消費瀝青,這部分存量需求也將抬高瀝青價格底部。據統計,目前我國公路養護比例達到97.9%,高速公路、普通國省干線、農村公路優良率分別達到99.8%、81%和61.9%。2020年為“十三五”最后一年,通常在末期需對整體公路進行全面性檢查驗收,也就是說全國公路養護的周期性高峰逐漸來臨,預計今年三季度將集中展開檢查驗收工作,二季度需求會集中涌現,這對于2006合約利多提振較為明顯。從長期角度分析,雖然2020年我國瀝青產能投放較大,但基于專項債對于基建公路投資拉動,表觀消費量增速或在5%以上,整體供需格局有望維持緊平衡狀態。

        綜合來看,由于新冠肺炎疫情擴散并導致企業復工推遲造成經濟下行壓力凸顯。在逆周期經濟措施干預下,預計疫情過后基建投資提升將成為穩經濟的重要推力,從而推漲瀝青價格。筆者認為后期瀝青2006合約有望延續穩中回升趨勢,期價將上漲至3200—3400元/噸。

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